據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示，今年以來國內(nèi)乙二醇價格波段下跌，4月上旬快速下滑，5月11日華北地區(qū)聚酯級(≥99.9%)均價為4340元(噸價，下同)，較2月10日跌幅達(dá)8%。但市場在5月12日出現(xiàn)轉(zhuǎn)機：中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明發(fā)布后，大宗期貨產(chǎn)品價格應(yīng)聲大漲，業(yè)界普遍認(rèn)為，紡織服裝等產(chǎn)品重新對美出口將帶動乙二醇價格震蕩走強。

　　供需矛盾仍較突出

　　近年來，國內(nèi)乙二醇表觀消費量及產(chǎn)量同步增長。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，2020—2024年，滌綸短纖、滌綸長絲、PET瓶片產(chǎn)能合計增長1761萬噸(年產(chǎn)能，下同)，帶動乙二醇需求590萬噸，乙二醇表觀消費量由2020年的1870萬噸增長至2024年的2487萬噸。

　　這期間，國內(nèi)乙二醇產(chǎn)能由2020年的1554萬噸增長至2024年的2792萬噸，產(chǎn)能的快速投放導(dǎo)致乙二醇供過于求，企業(yè)利潤大幅下滑，2022—2023年各工藝普遍深度虧損，諸多乙二醇新產(chǎn)能規(guī)劃紛紛取消或放緩，2024年產(chǎn)能僅同比增長1.06%。同時，乙二醇凈進(jìn)口量也在逐年減少，由2020年的1048萬噸降至2024年的639萬噸。

　　生意社數(shù)據(jù)顯示，2024年國內(nèi)乙二醇產(chǎn)量增長、進(jìn)口量縮減，總供應(yīng)量超過2600萬噸。2025年乙二醇預(yù)計新增投產(chǎn)240萬噸，到2025年底總產(chǎn)能達(dá)到3032萬噸。同時，下游需求也將繼續(xù)保持增長狀態(tài)，2024年聚酯新增555萬噸產(chǎn)能(剔除淘汰產(chǎn)能)，2025年聚酯行業(yè)計劃投產(chǎn)514萬噸新產(chǎn)能，產(chǎn)能增速6%。盡管如此，今年乙二醇供需矛盾仍較突出，國內(nèi)總體開工率不足70%，近4年持續(xù)虧損的煤制乙二醇裝置開工率甚至低至50%左右。

　　不同原料路線差異大

　　當(dāng)前，國內(nèi)油制乙二醇產(chǎn)能占總產(chǎn)能的2/3，4月中旬以后，由于國際原油價格大幅下跌，乙二醇價格跌幅收窄，石腦油一體化制乙二醇裝置毛利率得到明顯修復(fù)，維持一定利潤。

　　據(jù)悉，最近4年煤制乙二醇毛利率一直為負(fù)值，不過今年煤炭價格走弱，企業(yè)虧損幅度減小，開工率有所回升。但4月乙二醇價格下跌幅度大于煤炭價格下跌幅度，導(dǎo)致價格和成本倒掛，部分煤制乙二醇裝置被迫檢修。

　　乙烷制乙二醇路線由于原料乙烷價格較低，在生產(chǎn)乙二醇方面優(yōu)勢較為明顯，但國內(nèi)使用的乙烷幾乎全部來自美國，4月隨著125%關(guān)稅落地，衛(wèi)星化學(xué)等企業(yè)暫停美國貨源采購，轉(zhuǎn)而考慮采購卡塔爾長協(xié)原料。不過中美會談的最新成果讓乙烷路線企業(yè)“山重水復(fù)疑無路、柳暗花明又一村”。

　　進(jìn)口依存度下降

　　華聞期貨資深能化分析師楊廣喜指出，隨著我國乙二醇產(chǎn)能快速增加，近5年進(jìn)口量逐漸下滑，最近半年進(jìn)口依賴度在25%～30%。由于國內(nèi)部分乙二醇裝置技術(shù)落后，生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性不如進(jìn)口產(chǎn)品導(dǎo)致開工率低。長期來看，我國乙二醇仍將維持一定的進(jìn)口。

　　卓創(chuàng)資訊分析師張國梁介紹說，今年一季度乙二醇進(jìn)口總量196.26萬噸，較去年同期增長42.73%，主要進(jìn)口貿(mào)易伙伴仍然為沙特、美國、加拿大，占比分別為51.58%、14.78%、13.16%。不過，4月份受中美加征關(guān)稅影響，來自美國的產(chǎn)品明顯減少。

　　生意社分析師認(rèn)為，2025年乙二醇價格依舊由供需面主導(dǎo)，主要的行情博弈空間在于國內(nèi)供應(yīng)變量和進(jìn)口數(shù)量變化。雖然乙二醇進(jìn)口依存度下降明顯，海外因素對價格的影響力下降，但基于國內(nèi)供應(yīng)有增量，乙二醇行情將圍繞港口庫存和國內(nèi)廠家利潤導(dǎo)致的產(chǎn)量變動展開博弈。單一元素導(dǎo)致的乙二醇單邊行情概率降低，市場維持2023年以來的窄幅震蕩的概率較大。

　　后期行情有望走強

　　近段時間，央行公布一攬子金融政策支持，中美高層接觸并會談，宏觀利好刺激下乙二醇價格重心企穩(wěn)，并有反彈回升趨勢。

　　隆眾資訊分析師王萍認(rèn)為，供應(yīng)端雖有國內(nèi)裝置重啟的利空壓制，但在5月下旬至6月煉化裝置檢修計劃以及5月港口整體到貨縮量的帶動下，乙二醇市場預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，價格底部支撐明顯，市場現(xiàn)貨重心回升。短期來看，港口顯性去庫存化的預(yù)期支撐仍在且消費端聚酯表現(xiàn)穩(wěn)健，基本面整體供需邊際對價格仍有向上支撐力。

　　王萍同時指出，我國紡織業(yè)產(chǎn)量約占全球的50%，化纖產(chǎn)量約占全球的70%，短期內(nèi)原料一體化配套設(shè)施完善帶來的成本優(yōu)勢仍無可替代。隨著中美關(guān)稅問題緩解，終端需求復(fù)蘇將利好乙二醇消費，并帶動價格回升。