公司是我國磷復肥的龍頭企業(yè)。公司目前擁有磷酸一銨產(chǎn)能175萬噸,國內(nèi)第一,復合肥產(chǎn)能365萬噸,國內(nèi)第二;公司產(chǎn)品涵蓋磷酸一銨、硫酸鉀復合肥、尿基肥、高塔肥、有機-無機復肥和摻混肥等六大系列200多個品種。目前公司擁有湖北荊門、宜昌、鐘祥、四川雷波、山東菏澤、河北徐水、廣西賓陽和江西九江等八大生產(chǎn)基地,兩大主打品牌“洋豐”、“澳特爾”享譽全國。

　　我國化肥復合化率只有35%左右,未來還有很大提升空間。近年來,我國復合肥施用量增速顯著高于化肥總施用量的增速,復合化率平穩(wěn)提高,2013年底我國化肥復合化率達到34.82%,相較2000年的22.14%已經(jīng)大幅提升,平均每年提升1%左右,但與美國、以色列等農(nóng)業(yè)發(fā)達國家70%的復合化率相比仍存在較大差距,未來還有很大的提升空間。

　　公司磷肥一體化優(yōu)勢明顯,未來幾年磷肥周期向上。公司是我國磷酸一銨的龍頭企業(yè),目前形成了“選洗礦-磷銨-復合肥”的完整產(chǎn)業(yè)鏈。公司磷酸一銨產(chǎn)能分布在四川雷波、湖北宜昌、荊門等地,當?shù)亓椎V資源豐富,控股股東洋豐股份旗下的洋豐礦業(yè)擁有豐富的磷礦資源,未來注入可期。目前全球磷肥產(chǎn)能投放很少,供需良好,未來幾年周期向上,公司持續(xù)受益。

　　公司區(qū)域優(yōu)勢明顯,營銷加強促二次成長,與阿里巴巴合作試水農(nóng)資電商。公司總部地處湖北江漢平原,交通四通八達,先天區(qū)位優(yōu)勢明顯,而且擁有自己的鐵路專用線和水運碼頭。公司與中國農(nóng)業(yè)大學合作開展測土配方,為未來精準農(nóng)業(yè)做準備,公司募投項目重點發(fā)展新型肥料,產(chǎn)品線不斷豐富,走向高端;上市后公司在營銷方面不斷加強,有望迎來二次高速成長。公司與阿里巴巴合作開展農(nóng)資電商業(yè)務(wù),通過公司的線下渠道,利用阿里巴巴的“村淘”入口,實現(xiàn)“網(wǎng)貨下鄉(xiāng)”和“農(nóng)產(chǎn)品進程”,未來發(fā)展空間巨大。

　　維持“推薦”評級。預計公司2015-2017年每股EPS為1.26、1.66、2.09元,對應(yīng)目前的股價24.55,PE分別為19.5X、14.8X和11.8X,顯著低于同行業(yè)公司的平均估值水平,考慮到公司未來3年復合增速30%以上,同時參考同行業(yè)公司的估值水平,給予公司16年22倍PE,目標價37元,維持“推薦”評級。